ENTRAMADO INSTITUCIONAL DEL MERCADO DE VALORES
La Bolsa de Bilbao
La Bolsa de Bilbao es un mercado bursátil de amplia historia, que desde hace más de un siglo ha tenido como misión la puesta en común
de inversores interesados en la compraventa de valores bursátiles, con
empresas y otros emisores interesados en emitir valores para financiar
su actividad económica.
Las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores
Desde la ley del Mercado de Valores de 1989, estas Sociedades tienen la
misión de regir y administrar las Bolsas de Valores. Existen cuatro Sociedades
Rectoras en España, una por cada Bolsa de Valores.
Obtienen sus ingresos de los cánones y comisiones que cobran a sus clientes,
fundamentalmente los miembros del mercado, por la utilización de los distintos servicios que ponen a su disposición
Desde su fundación son Sociedades Anónimas. La Ley de Acompañamiento de
2001 desligó absolutamente las figuras de accionista y miembro de mercado,
hasta entonces vinculadas por Ley. Desde junio de 2002 las Sociedades Rectoras
de las cuatro Bolsas Españolas pasaron a formar parte del Holding de Mercados
Financieros Españoles, único accionista de las mismas.
Bolsas y Mercados Españoles
Esta Sociedad, nacida en 2002, consolida accionarialmente la práctica totalidad
de los mercados financieros españoles:
Los Miembros del Mercado: los Intermediarios Financieros
Desde la Ley 24 de Julio 88 son las únicas entidades autorizadas para intermediar
en el mercado de valores. Inicialmente sólo podían serlo las Sociedades
y Agencias de Valores registradas y supervisadas por la Comisión Nacional
del Mercado de Valores. Posteriormente el RD de Julio de 2001 traspuso
la Directiva de Servicios de Inversión, recogiendo la figura de la Empresa
de Servicios de Inversión (ESI), y amplió a las entidades de Crédito la
opción de intermediar en los mercados.
Para operar en el mercado, tanto las ESIs como las entidades de crédito,
deben hacerse previamente miembros de una bolsa de valores
La Sociedad de Bolsas
Entidad encargada de gestionar el funcionamiento del Sistema de Interconexión
Bursátil Español (SIBE).
Esta Sociedad, nacida al amparo de la Ley del Mercado de valores de 1989,
está participada en un 25% por cada una de las cuatro Bolsas Españolas.
IBERCLEAR (Servicio de Compensación y Liquidación de Valores)
Entidad responsable del proceso de compensación y liquidación de los valores
que cotizan en el SIBE.
Actualmente forma parte de la sociedad Iberclear, entidad que agrupa al
SCLV y a la Central de Anotaciones del Banco de España, CADE, entidad encargada
de la liquidación de la operativa del Mercado de Deuda Pública Española.
Iberclear forma parte del Holding de Mercados Financieros Españoles.
Servicio de Compensación y Liquidación de Valores de la Bolsa de Bilbao
Entidad encargada del proceso de compensación y liquidación para aquellos
valores que cotizan únicamente en la Bolsa de Bilbao.
Comisión Nacional del Mercado de Valores
Organismo encargado de la supervisión e inspección de los mercados de valores
españoles y de la actividad de cuantos intervienen en los mismos. Fue creada
por la Ley 24/1988 del Mercado de Valores. Su objetivo es velar por la
transparencia de los mercados de valores españoles y la correcta formación
de precios en los mismos, así como por la protección de inversores.
Los Emisores
Son de dos tipos, emisores de deuda y emisores de acciones. Suman varios
centenares aunque su número varía continuamente ya que continuamente se
producen entradas y salidas.
La decisión de salir a Bolsa, es decir, de que las acciones de una empresa
sean admitidas a cotización en un mercado bursátil, y puedan ser compradas
y vendidas por cualquier miembro del mercado, a los precios que determine
la interacción de la oferta y la demanda, implica una serie de derechos
y obligaciones importante.
Los Inversores
Los inversores son, junto con los emisores y los miembros, las tres piezas
claves del Mercado de Valores. En base a su personalidad jurídica se suele
distinguir entre inversores institucionales (fondos de inversión, fondos
de pensiones, empresas de seguros, otras empresas) e inversores particulares.
Aunque en ocasiones puede no ser cierto, habitualmente se atribuyen a estos
dos grupos niveles de cultura financiera diferentes. Así, mientras que
a los inversores institucionales se les estima, en base a sus medios técnicos
y humanos, una capacidad de actuación de carácter profesional, al inversor
particular se le supone una menor cultura financiera, razón por la que
debe ser especialmente protegido.
Teniendo en cuenta estas diferencias, la Bolsa de Bilbao diseña actividades
formativas diferenciadas, tendentes a mejorar la comprensión que del mercado
bursátil tienen los inversores.
Por otra parte, la CNMV publica una serie de guías para el pequeño inversor
que pueden ser de gran utilidad a la hora de tomar decisiones sobre el
destino de sus ahorros.
MERCADOS Y SISTEMAS DE LA BOLSA DE BILBAO
Primer mercado
En la Bolsa de Bilbao cotizan tanto valores de renta fija como de renta
variable. De acuerdo con la voluntad de la entidad emisora, estos valores
cotizarán en uno, y exclusivamente en uno, de los dos sistemas que la Bolsa
de Bilbao pone a su disposición: el de corros y el SIBE.
Sistema de Corros
Este sistema, denominado también "parquet" o "a viva voz",
permite la formación de un precio y el intercambio de los valores a través
de la interacción de los operadores que físicamente se personan en el parquet
de la bolsa, con órdenes de compra y venta para los distintos valores transmitidas
previamente por sus clientes.
En este sistema, la operativa se concentra en un horario reducido.
Los valores que cotizan a través de este sistema son tanto de renta variable,
sobretodo acciones de Simcavs, como emisiones de renta fija, entre las
que destacan los bonos y obligaciones emitidos por el Gobierno Vasco.
Puede ver también una lista de los mismos en el Boletín On Line de la Bolsa de Bilbao.
Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE)
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Este es un sistema de negociación electrónico, propiedad de la Sociedad de Bolsas, entidad participada a partes iguales por las cuatro bolsas españolas,
que permite la formación de un precio y el intercambio de valores sin la
presencia física de los intermediarios financieros, que introducen sus
órdenes de compra y venta a través de pantallas dedicadas o de sistemas
de routing de órdenes homologados.
La lista de valores negociables en el mismo y el libro de órdenes de los
mismos son únicos para todo el sistema, y por lo tanto el precio que el
sistema ofrece es también único, independiente de a través de qué miembro
y de qué bolsa se introduzca la orden.
En el caso del SIBE el horario es contínuo y amplio, aunque varía entre los distintos segmentos de negociación contemplados
dentro del mismo.
En el SIBE cotizan únicamente valores de renta variable, no obstante, existe
un Sistema de Renta Fija Electrónica, independiente de Sociedad de Bolsas,
pero similar técnicamente al SIBE, en el que cotizan valores de renta fija
privada y pública, que pueden ser contratados por los miembros de la Bolsa
de Bilbao a través de las mismas pantallas dedicadas empleadas por el SIBE. |
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Segmento Principal
La mayoría de los valores del SIBE cotizan en el segmento principal, caracterizado por una subasta de apertura, un largo periodo de mercado
abierto ininterrumpido y una subasta de cierre, tal y como recogen las
reglas del mercado que se adjuntan más abajo. Para pasar del Sistema de Corros al SIBE, una
empresa debe de solicitarlo a la Sociedad de Bolsas, además de cumplir
el requisito de estar admitida en al menos dos de las cuatro bolsas españolas.
Las SIMs y SIMCAVs no puede formar parte de este sistema.
No obstante, las peculiaridades de diversos grupos de valores han recomendado
su inclusión en segmentos diferenciados, con horarios o normas de contratación
levemente diferentes.
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Segmento Fixing
La Sociedad de Bolsas publica una lista de empresas listadas en el SIBE para las que, dada su
escasa liquidez, la contratación se reduce a dos momentos del día, permaneciendo el valor en subasta el resto de la sesión.
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Segmento Warrants
Estos derivados financieros tienen unas reglas del mercado y horarios ligeramente diferentes del resto de valores listados en el
SIBE, lo que justifica su inclusión dentro de un segmento diferenciado.
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Segmento Nuevo Mercado
Las singulares características de las compañías pertenecientes a la llamada
Nueva Economía, necesitadas de financiación pero carentes de un historial
previo de beneficios, ha llevado a la mayoría de las bolsas mundiales a
optar por la creación de segmentos diferenciados para estos valores, donde
se han modificado algunas de las normas de admisión y contratación.
En nuestro caso, la Orden del Ministerio de Economía y hacienda de 22 de
diciembre de 1999 vino a crear este Nuevo Mercado, dirigido a empresas
de sectores innovadores de alta tecnología u otros sectores que ofrezcan
grandes posibilidades de crecimiento. Los requisitos para la admisión son
similares a los del Mercado Principal, salvo por la necesidad de un Informe
de Idoneidad por parte de las bolsas atendiendo al sector económico de
la empresa, el plan de negocio y la liquidez del valor
El horario del segmento Nuevo Mercado será similar al del Mercado Principal
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Segmento Latibex
Fruto de una iniciativa conjunta de las bolsas españolas, y con la participación
de las bolsas latinoamericanas, con las que se llegó a diversos acuerdos
de coordinación, nació en Diciembre de 2001 el Mercado de Valores Latinoamericanos
en Euros, Latibex.
Este Mercado busca convertirse en referencia obligada en la formación de
precios de las empresas latinoamericanas en el horario europeo. El Latibex
aporta al inversor europeo una nueva alternativa de inversión, con la ventaja
de que tanto la moneda, como los sistemas de negociación y liquidación
son los mismos que emplea actualmente para los valores españoles.
Dada la diferencia horaria existente con Latinoamérica, se optó por introducir
los valores pertenecientes a este mercado en un segmento diferenciado,
con un horario algo diferente.
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Segundo Mercado
Los segundos mercados, hay uno en cada uno de las cuatro bolsas españolas,
nacieron a partir del RD 710/1986. Estos mercados se crearon para facilitar
el acceso y la permanencia de las pymes en los mercados bursátiles atendiendo
a que, por su reducido tamaño, no podían acceder a los niveles de contratación
necesarios para la cotización en el primer mercado.
A pesar de su relativo éxito inicial, el hecho de que los distintos segundos
mercados se negocien a través del sistema de corros, y que por lo tanto
no sean accesibles de forma electrónica, ha hecho que los inversores hayan
perdido el interés en esta opción y que tanto el número de valores que
cotizan en este Mercado, como los volúmenes intermediados, sean hoy meramente
testimoniales.
Puede consultar la lista de valores del Segundo Mercado en el Boletín On Line de la Bolsa de Bilbao.
INDICES
Los Indices son instrumentos de gran utilidad para el inversor, ya que
le permiten conocer la tendencia del mercado en su conjunto, sirven de
referencia o "benchmark" para las carteras de valores y para
multitud de productos comercializados por las instituciones de inversión
colectiva (fondos de inversión, fondos de pensiones, etc.), por último
son subyacente para multitud de productos derivados, como son las opciones,
los futuros o los warrants.
Por todo ello, tanto la Bolsa de Bilbao como el resto de los participantes
en el Mercado han hecho un notable esfuerzo para crear una familia de índices
adecuados a todas estas necesidades, y lo que es aún más importante, para
que la difusión de los mismos sea la que los inversores y otros usuarios
de esta información necesitan.
Como resultado de este esfuerzo cabe destacar dos grupos de índices:
Índice BOLSA BILBAO 2000
La Bolsa de Bilbao creó en Enero de 2000 este nuevo Indice, BOLSA BILBAO
2000, que vino a sustituir al tradicional Indice General de la Bolsa de
Bilbao, calculado desde 1985.
Este índice refleja de forma fiel la evolución de los precios de los valores
más representativos del sistema bursátil español, constituyendo una clara
referencia de la trayectoria del mercado. Dado el público objetivo al que
va dirigido, se consideró procedente establecer una base fácilmente recordable
como es el valor 2000 a fecha 31 Diciembre de 1999.
El nuevo índice está ponderado por capitalización. El peso específico o
importancia relativa de cada valor se recalcula todos los días una vez
finalizado el mercado, modificándose la ponderación de cada valor en función
del respectivo valor diario de capitalización. Está constituído por los
50 valores más líquidos del sistema bursátil español, siendo la composición
revisada con carácter semestral. El criterio de selección de estos valores
se guía por el volumen de negociación durante el periodo de control, periodo
que comprende los seis meses anteriores al inmediatamente anterior al inicio
del semestre natural.
La Familia de índices IBEX
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Esta familia de índices, gestionados por la Sociedad de Bolsas, se alimenta
de los valores que cotizan en los segmentos del SIBE. La familia está compuesta
por los siguientes índices:
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IBEX-35
Es el índice oficial del sistema de interconexión bursátil español. La
Sociedad de Bolsas, a través de su Comité Técnico Asesor, lo calcula, publica
y difunde en tiempo real. Es un índice ponderado por capitalización, compuesto
por las 35 empresas más líquidas entre las que cotizan en el SIBE, y constituye
un fiel reflejo del mercado. A la hora de ponderar el peso de los distintos
valores la capitalización de los mismos es corregida por unos coeficientes
con el objeto de recoger en lo posible el auténtico capital flotante o
"free float". Para conocer más puede consultar la Web de la Sociedad de Bolsas.
El Ibex-35 está diseñado para actuar como activo subyacente en la negociación,
compensación y liquidación de contratos de Opciones y Futuros en el Mercado
Español de Derivados Financieros (MEFF) y como índice oficial del Sistema
de Interconexión Bursátil, utilizado por analistas nacionales e internacionales
para observar la evolución de la Bolsa española.
Actualización de valores que componen el Índice: Semestral
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IBEX Nuevo Mercado
El Ibex Nuevo mercado está compuesto por todos los valores que forman el
segmento denominado "Nuevo Mercado". La pertenencia de un valor
a este índice no impide su inclusión en el Ibex-35 o en el Ibex complementario,
pero sí en el resto de los Ibex sectoriales.
La base del índice es 10.000 puntos el 7 de abril de 2000.
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IBEX MÉDIUM CAP e IBEX SMALL CAP
Son los índices de los valores de mediana y pequeña capitalización bursátil cotizados en el Sistema de Interconexión Bursátil de las cuatro Bolsas Españolas. El objetivo de estos índices es mejorar la visibilidad y el seguimiento de las compañías españolas de mediana y pequeña capitalización y ser referente de productos de inversión y ahorro.
Técnicamente, son índices de precios, ponderados por capitalización y ajustados por el capital flotante de cada compañía integrante del índice. Incorporan los 50 valores de mayor capitalización ajustada por capital flotante, una vez excluidos los valores del IBEX 35, siempre que tengan un porcentaje de free-float superior al 15% y una rotación anualizada sobre dicho el capital flotante real superior al 15%.
Los valores que cumplan los criterios anteriores se ordenarán por capitalización bursátil del capital flotante. Los 20 primeros valores de este ranking serán los que entren a formar parte del IBEX MÉDIUM CAP; los 30 siguientes serán los que compongan el IBEX SAMALL CAP.
Ambos índices tiene como valor y fecha base 3.000 puntos al 29 de diciembre de 1989. El IBEX MÉDIUM CAP continúa la serie histórica del antiguo índice IBEX COMPLEMENTARIO mientras que la serie histórica IBEX SMALL CAP es de nueva creación, a partir de datos actuales retrotrayendo la serie hacia atrás en el tiempo.
Actualización: Semestral
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LATIBEX All-Shares
El segmento de mercado Latibex cuenta con un índice, el FTSE Latibex All-Shares
que agrupa a todos los valores que componen el segmento.
Los valores incluidos en el mismo ponderan de acuerdo con su capitalización.
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MARCO LEGAL
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